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发稿时间:2020-01-11 16:27:53

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www.amjs123.com,“私募股权投资行业模式要转化,市场的套利未来会越来越小。”在10月26日举办的国际金融家论坛股权投资专业委员会成立大会暨年度论坛上,全国政协委员、上海交通大学兼职教授、中国投资有限责任公司前总经理屠光绍表示,要切实推动私募股权投资基金(PE)的模式转型,健全PE的全行业链,重点引导风投、创投发展;发展专业化投资基金;提升投后管理和价值创造能力。

屠光绍认为,目前全球经济增长遇到四大风险和挑战的交织。

首先,全球经济增长都面临着下行的压力。科技的发展带来的新兴产业的发展,一般都是支撑周期繁荣的一个很重要的支撑点。但从目前科技的支撑来看,它的这种红利现在慢慢地在减弱,新的一轮科技的革命,它对于产业的发展和经济增长(的贡献),现在目前还没有看到。

另外,2008年的金融危机实际上暴露的是全球经济结构的问题和经济平衡的问题,但2008年以后,各个国家采取的政策都是过多地依赖了央行的放水,通过货币政策的宽松来支撑经济的复苏和增长。隐藏在全球经济背后的结构性的问题,并没有得到很好的解决。

第二是保护主义的风险。

第三是现在整个的经济环境比较脆弱。债务的风险会很大,货币政策又面临着进一步的宽松,这样的一个趋势,不光给市场管理、股权投资带来挑战,也会给养老金的运营带来很大的挑战。

第四个是全球金融市场的动荡。

“新兴产业发展是中国经济发展的亮点。”屠光绍指出,新兴产业就是以科技作为支撑的一些新的产业、新的业态、新的模式,所以新兴产业是维持经济增长、促进发展的最重要的一个支撑力量,是新引擎、新动能。同时,新兴产业发展的主要载体和直接动力是企业的创新,这是经济增长的最核心的动力。此外,新兴产业发展还促进了市场经济体系的完善,包括政府管理方式的改革、新的市场要素的解放、以及营商环境的优化。

尽管新兴产业发展如此重要,屠光绍认为,金融服务支持新兴产业发展尚有五大痛点。总量规模上,庞大的金融规模和新兴产业企业金融供给的不足的矛盾;风险偏好上,间接融资为主的融资体系与新兴产业企业特性的矛盾;期限匹配上,资金供给的期限和阶段性与资金需求的矛盾,包括短期资金供给与企业长期融资的需求,资金的阶段性选择与企业成长不同阶段的需求;股债结构上,债券性的资金供给多与新兴产业企业资本金需求多的矛盾;股权投资上,股权投资基金的模式与新兴产业企业发展契合度不够的矛盾。

屠光绍进一步表示,股权投资和新兴产业发展的契合度不够具体表现在第一,投资新兴产业的企业数量少,特别是往前期的数量少。第二,投资新兴产业期限短。第三,股权投资企业不可能参与企业的长期发展和参与企业的价值创造。

“股权投资因长而长,因短而短。”屠光绍解释称,国际市场的股权投资行业注重长期投资,所以才有了对风险的耐性,对风险有一定的容忍,并着眼于企业长期的发展。

但国内的股权投资却“因短而短”,投资周期短导致投资行为短期化,投资机构在项目选择上较为短视,偏向于项目的短期暴利性,因而会忽视企业的成长价值。

屠光绍表示,投资行为短期化也造成了我国PE机构的短板,进而成为我国股权投资行业的短板。投资机构缺乏与被投企业的长期合作,无法做长期投资来逆周期与企业共同发展。

在屠光绍看来,上述短期、短板现象也引发投资机构服务科创企业“短路”的问题。我国股权投资更偏向于应用型的科技企业,而缺乏对技术创新的投资。“在技术、科技方面,我们的股权投资企业重点是放在科技的应用方面,而不是自身的创新方面。所以这就说明了我们的有些产业,实际上股权投资企业很少接触到,从这个意义上讲,它是‘因短而短’。”

那么,金融改革创新支持创新型产业发展的重点在哪里呢?屠光绍认为有四大重点。

第一是加快发展直接融资。

第二要健全多层次的资本市场。要提高资本市场对新兴产业企业的接纳度,增强市场层次与新兴产业企业的匹配度。

第三是切实提高金融机构的服务能力。

第四是切实推动私募股权投资基金(PE)的模式转型,健全PE的全行业链,重点引导风投、创投发展;发展专业化投资基金;提升投后管理和价值创造能力。

第五是切实注重金融业务及产品的创新。包括知识产权信用、投贷联动机制、供应链金融模式等方面的创新。

第六是切实完善金融支持新兴产业发展的生态,包括政策支持、服务体系、优化环境的支持。





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